2024全球地缘政治⻛险与交易含义

　　（本文作者熊鹏，复旦成都西部国际金融研究院研究员、全球宏观交易员）

　　交易者关心地缘政治，只有一个理由：那就是地缘政治风险带来重大的交易风险或者机会。所以交易员看待地缘政治的角度有别于政治学者。同时，交易员讨论地缘政治时候， 同时会讨论金融市场，这跟纯粹的地缘政治学者也不同。比如欧亚集团的Bremmer今天 提出欧洲现在正面临1989年以来最大的危机，但是他不会继续讨论这对欧洲债券市场的 影响，而后者恰恰是我们关注焦点。希望读者可以理解这种差异。

　　2024年开年，无论是实际的地缘政治紧张，还是金融市场的大幅波动，都给人一种非常 不好的感觉。有点风雨欲来的味道，这提醒交易员，今年的所有动作，都要非常小心谨慎，一切以尊重市场图形为最大出发点，因为形势的各种演变可能会大大超出预期，要有因缘和合随机应变的最大准备心态。

　　这里我们讨论目前可见的最大几条地缘政治线索和金融市场影响。注意我们这里主要是事 实判断而非价值判断，也就是我们尽量不去评判某个事件的价值立场，比如，我们只关心特朗普对美国政治和金融市场的冲击方式。

　　第一、美国大选

　　特朗普在IOWA共和党初选大胜 ，昨天特朗普概念股大涨20%多意味着特朗普风险真实存在。2024年美国总统大选是今年全球最重大的事件 ，甚至可以决定人类未来数十年的命 运。因为目前的俄乌冲突、哈以冲突、中美关系、欧美关系、伊朗朝鲜等热点问题全部与 美国大选息息相关，美国大选结果会直接决定很多历史进程的走向。

　　大选结果在目前是无法预测的。特朗普的高开不必过多渲染 ，该州获胜是完全预料之中。今年美国大选，有很多新的因素会呈现出来，包括人员的跨州移动居住，比如加州大量人口移居德州、北部一些州人口移居南部州等，更重要的则是投票率的变化。我们在2020 年大选中已经看到年轻人投票率的变化。这些结构性的变化让选情预测新增了很多不确定性。

　　拜登的经济政策从旁观者来看是相当成功的。但是高通胀对其的连任非常不利。对于普通 选民而言，任何好处都是理所当然，但是任何不利都会被放大。

　　美国大选的意义不仅仅在于观察美国国内的政治分裂，美国的法律和民主制度看起来还是 相当稳固的。更大的意义在于对全球的影响。特朗普第一任已经充分表明了他的执政倾向 ，简单讲就是新孤立主义，特朗普用商人的利益交换原则（包括他自己的利益） 来看待 国际政治和美国的全球地位，这会给乌克兰和欧洲带来巨大的不确定性。

　　金融市场要在两党初选结束后才会对大选开始定价，这是一个非常复杂的过程。现在的情 况有点类似川普-希拉里大选 ，对金融资产的影响可以复盘当时。读者可以参考我公众号 里面的《大选日交易》 。墨西哥比索会成为观察美国大选的非常灵敏的指标。

　　这提示我们：2024年全球主要的交易候选中 ，美国大选是非常值得关注的。我在日记中 会逐步开始跟踪美国大选。

　　第二、欧洲可能陷入真正的麻烦了

　　长期以来，欧洲一体化的进程是德法主导。法国政治上占优，德国经济上提供条件。现在 这种组合正在面临挑战。读者可以查阅我日记中对德国可能陷入结构性经济衰退的分析。简单讲，就是电动车、化工成本高企对德国的重大冲击。德国国内政治保守主义开始占据 上风，这对德国参与欧洲一体化带来了巨大的不确定性。如果一个內趋的德国加上政治上 越来越无能的法国，欧洲一体化的发动机可能正在熄灭，这会给边缘欧洲带来巨大的冲击。

　　欧洲真正的问题是如何面对俄乌冲突。俄乌冲突的捐助者中，美英两国远远领先欧洲。欧 洲在援助乌克兰问题上面临太多的掣肘和内部分裂大佬们都在玩{ 精选官网网址: www.vip333.Co }值得信任的品牌平台!。同时，欧洲长期国防和军备支出很低 ，在美国援助乌克兰开始变得不确定时 ，一个团结的欧洲对乌克兰至关重要。我们可以设想 ，如果乌克兰冲突持续僵持下去 ，甚至乌克兰被划分成两个国家，东部归俄国，西部依然是乌克兰，这对欧洲意味着什么？

　　在红海问题上欧洲表现出来的迟钝和无能，已经充分表明了，一个支离破碎的欧洲可能对 全球带来巨大的负面影响。

　　欧债是我们2024主要交易的资产。短期看 ，红海航运成本提高对欧洲的通胀和消费影响 是可控的，市场也并未对此定价，只需要看看原油价格就知道了。但是如果这个过程一直 持续下去，进而带来集装箱的短缺，那么，这个影响就有可能放大，从而形成对欧洲债券 的压制。这个风险需要仔细研究，找到应对的策略。一旦市场对红海的风险免疫后，欧债 今年依然可能是最明星的品种，如果我们看到经济周期、通胀前景和地缘政治风险的三重 因素后。

　　欧洲股票的上涨几乎完全来自于金融条件的放松。但是今年欧洲股票很可能会面临巨大的 波动。来源就是各种地缘政治的冲击。

　　第三、伊朗和朝鲜

　　哈马斯、胡塞武装、真主党的主要支持者是伊朗。伊朗最近在地缘政治舞台保持了超高强 度的活跃度。好在伊朗对国际金融市场的影响非常有限 ，基本只限于原油和液化天然气 ， 而原油主要是来自对产油国的攻击和航线的破坏。伊朗的核计划也是相当的风险来源。目前我们并不清楚伊朗核计划的实际进展，俄国、朝鲜都是伊朗核计划可能的支持者。如果 一旦伊朗宣布拥核，可能会改变整个中东地区的格局。

　　朝鲜的影响看起来要小很多。但是依然要关注。朝鲜在支持俄国武器方面，已经表现出了力量。如果伊朗持续在中东制造不稳定，美国国内大选进入到焦灼状态，朝鲜做为一种呼应，也是有可能扰动市场的。朝鲜的主要风险来自于战术失误，比如发射导弹时候因为技 术不良而误落入韩日或者中国大佬们都在玩{ 精选官网网址: www.vip333.Co }值得信任的品牌平台!。

　　朝鲜如果制造地缘政治风险，对于日元升值是重大利好。

　　这是我们能看到的牵动全球金融市场的主要地缘政治风险。相反，我们认为台海，南海等 反而处于比较稳定的状态。南美和非洲我们的确也看到了一些地缘政治不安的苗头，但是到目前都还不具备影响全局的能力，2024年真正影响全局的就是美国大选和德国是否进入一个长期性的衰退大佬们都在玩{ 精选官网网址: www.vip333.Co }值得信任的品牌平台!。

　　（本文作者熊鹏，复旦成都西部国际金融研究院研究员、全球宏观交易员）

　　本文仅代表作者观点。